业绩新高、并购剥离、库存…9大关键词解读2022酒水行业

发布时间：2023-01-22 12:10:50 丨 浏览次数：

　　火狐电竞作为去年为数不多仍能保持向上增长的行业之一，酒水行业依然延续了近年来快速发展的势头，业绩屡创新高、大手笔投资并购，再到扩产……各界均认为酒水行业正在“过着好日子”。但是在各种“风光”之下，酒水行业仍存在隐忧，其中渠道库存成为各界最为关注的问题。

　　那么，去年酒水行业真正表现如何？稳定增长下又存在哪些跌宕起伏？南都湾财社-酒水新消费指数课题组以9大关键词进行呈现。

　　白酒上市公司方面，贵州茅台600519）和山西汾酒600809）均已披露或预告2022年业绩，这两家公司均已确定去年业绩创下新高。从其他披露三季报的公司来看，多家公司业绩大概率会持续创新高。如洋河股份002304）、今世缘603369）和酒鬼酒000799），前三季度营收及净利润均超过2021年全年，其他主流品牌上市公司去年业绩大概率会超过前年。

　　同样创下新高的还有未上市的白酒企业，如贵州习酒和郎酒，以销售收入作为统计口径，这两家公司销售收入均突破200亿元。

　　另外，创下业绩新高的还有啤酒上市公司。除未披露三季报的华润啤酒外，去年青岛啤酒600600）、重庆啤酒600132）、燕京啤酒000729）和珠江啤酒002461）已创下历年来最高的前三季业绩，尤其是营收规模已接近前年全年，在去年第四季度世界杯的拉动下，啤酒企业去年业绩或再创新高。

　　与业绩上涨相比，去年酒水在二级市场上表现并不出色。按照去年交易情况来看，同花顺300033）白酒概念板块显示，该板块去年全年累计下跌11.21%；而啤酒概念板块方面，则是全年累计涨5.83%。

　　相比2021年股价大涨拉动大市上扬，去年酒水消费板块表现更多是不尽人意，包括贵州茅台、五粮液000858）、山西汾酒等权重股股价回落，资金对酒水领域信心不足。尤其是去年多家白酒上市公司披露三季报后，白酒龙头股遭遇“杀跌”，部分上市公司甚至出现近两年股价最低位，这也使得中国酒业协会联同龙头酒企发声稳盘。

　　相比2021年各种“雷声大雨点小”“只有热闹”的白酒资产投资或并购，去年白酒投资并购案虽然不多，但基本都是“动真格”的“大手笔”投资。

　　2022年，在白酒领域投资并购最引人注目的莫过于华润系，其分别通过华润战投和华润啤酒，先后入股了金种子酒600199）以及金沙酒业，其中后者的123亿元并购控股，创下近年来白酒领域投资并购的新高，同时也推高了头部酱香白酒企业的估值。

　　除华润外，其他各路资本对白酒“热情”不减，如上市公司怡亚通002183）去年5月完成控股大唐酒业，去年8月日初资本向国台酒业投资数亿元人民币，另外江小白旗下生产实体江记酒庄获得重庆市江津区国资数10亿元的入股。另外，诸如贵州省新动能产业发展基金、中粮旗下的中孚泓安等，多只基金或公司对部分中小型和初创型的白酒企业进行投资。

　　业界认为，由于具备业绩明确、毛利高且现金流大等特点，未来三到五年，优质白酒资产仍是理想的投资标的。

　　其中最受行业瞩目的剥离案，莫过于贵州习酒从茅台集团“单飞”。去年7月，茅台集团将持有的超8成贵州习酒股权划转给贵州省国资委，贵州习酒实现独立运营。当时各界猜测，贵州习酒被剥离出茅台集团，是为独立上市做准备，但也有声音认为，近年来监管部门对白酒上市仍处于谨慎态度，剥离贵州习酒更多是解决上市公司贵州茅台的同业竞争问题。截至目前，贵州习酒的上市消息仍未有下文。

　　除了贵州习酒的剥离案外，郭广昌“抛售”酒资产同样引起行业关注。去年5月，郭广昌旗下的复星国际“清盘”青岛啤酒H股全部股份，合计套现逾41.4亿港元；去年9月，复星系旗下企业豫园股份600655）及其一致行动人，将持有的13%金徽酒603919）股权转让给原控股股东亚特集团，套现19.37亿元，转让成功后复星系将不再是金徽酒控股股东。据了解，郭广昌“清盘”青岛啤酒和转让金徽酒控制权，当时主要是为解决复星的债务问题，这两项减持只是复星去年频频减持套现案例中的其中两个案例。

　　去年白酒上市公司业绩不断“刷新”，离不开高端产品的拉动，这强化白酒企业扩产的决心。从贵州茅台、五粮液、洋河股份和山西汾酒等头部企业，到今世缘、舍得酒业600702）、酒鬼酒等腰部主要酒企，再到金沙酒业、贵州珍酒及夜郎古等未上市酱香酒企业，先后宣布了扩产计划。

　　其中，贵州茅台的扩产备受关注，去年初该公司就宣布将投资新地块增产酱香系列酒，年末则是投资155.16亿元对茅台酒产能进行扩产；同样的，去年11月五粮液也对产能进行加码，计划“十四五”末产能达到20万吨。与此同时，包括今世缘、贵州珍酒等均希望通过扩产，达到10万吨左右的年产能。

　　针对扩产，业界认为这一轮扩产更多是为公司结构调整服务，主要是增加其高端产品产能。在白酒行业总产销量下滑的背景下，扩产热潮预计并不会扭转全行业产销下降的趋势，与之对应，白酒市场或将迎来更加激烈的竞争。

　　根据国家统计局数据，去年1至11月，我国白酒累计产量为597.3万千升，同比下跌4.7%。

　　由于去年疫情防控等因素影响，餐饮渠道、商务接待和送礼等大幅减少，这直接对白酒动销带来直接影响。据去年南都湾财社记者走访了解到，去年一月经销商大幅拿货后，因终端动销乏力库存高昂，有部分经销商甚至到今年1月均尚未清库存。中信证券统计数据显示，有近一半的经销商库存目前超过半年以上；22.2%的经销商库存1至3个月左右；16.7%经销商库存1个月内。

　　当然，渠道库存高，自然也会对白酒企业带来影响。其中水井坊600779）成为首个受到影响的白酒企业，根据该公司披露业绩预告数据显示，其2022年全年净利润仅增加1.4%，约12.16亿元，该公司在业绩预告中指出，2022年国内消费场景严重萎缩，白酒行业消费需求减少、渠道库存压力增大，呈现缩量竞争的态势。

　　去年，渠道库存问题成为整个行业需要解决的头号问题，有部分酒企高管也进入一线渠道了解市场终端动销情况，并作出调整，例如放宽经销商回款时间、减少任务量等，为经销商去库存留出时间，另外，有酒企则是拓展新的消费渠道来对经销商进行帮扶。

　　例如国台酒业，去年年初就加入到宴席市场的开拓行列。在宴席渠道开拓上，国台酒业对经销商宴席渠道开拓提供扶持计划，对消费者方面通过奖励国台大健康产品组合、开瓶送现金等返利方式，吸引消费者宴席消费国台酒；在一系列操作下，截至去年10月中旬，国台酒业已累计开展规模宴席近8000场、共计超12万桌，产品触达近百万消费者。

　　去年，行业方面一直对年轻群体拓展动作频频，从中酒协出台低度酒标准，多个网红品牌推出低度果酒、梅酒以及预调酒等，均希望拉动年轻群体成为酒水消费主力。

　　当然，在年轻化消费上，有龙头酒企则是先让年轻人接受品牌开始。例如贵州茅台，去年通过跨界布局冰淇淋产业，是希望通过“投年轻群体所好”来增加品牌在年轻群体的好感度，而从去年茅台冰淇淋接近2.6亿元的销售额来看，其对年轻群体拓展较为顺利。另外在去年末，贵州茅台还通过布局“元宇宙”强化与年轻人沟通。

　　对于部分低价“白酒”而言，去年成了被“重新定义”的一年，原因在于白酒“新国标”落地。

　　去年6月1日，《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准（即白酒“新国标”）正式实施，其中对于食品添加剂（如食用香料）的调香白酒移除出白酒分类，这使得部分知名产品“丢失”白酒标签。其中，牛栏山和红星的部分二锅头产品影响甚大，这两大品牌均是光瓶酒消费中的主力产品。

　　从行业层面而言，将调香白酒与白酒进行区分，会有利于消费者对白酒认知提升，同时有助于光瓶酒行业转向高质量发展。不过，从消费端来看，消费者习惯了酒体风味后，一般不会因标准等因素改变口味，因此业界看来，“新国标”实施后，短期内对企业的产品销售不会带来影响。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237