浙商基金柴明：新能源行业长期看好储能、海风、新技术的投资机会

发布时间：2023-01-18 14:00:00 丨 浏览次数：

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　　板块年初回调的原因比较多，有宏观层面的，比如海外通胀加息、地缘冲突等，也有投资者对行业自身层面的担忧，比如新能源车上游原材料碳酸锂大幅涨价，大家担心中游盈利能力受到挤压、涨价传导到终端后影响下游的需求；新能源发电部分细分品类因为季节性因素出货较少，业绩下修等。

　　随后反弹有缓解的原因，也有行业自身层面的原因，比如新能源车大幅涨价的情况下需求依然旺盛，甚至超预期；光储在欧洲能源成本大幅上涨的背景下，需求同样超预期。

　　在板块经历大幅反弹后，大家觉得短期股价对需求好的预期反应已经比较充分，甚至需求后来在一定程度上弱于大家的预期，同时消费等其他板块对新能源还有个抽血的效应，所以板块再次出现回调。

　　近期呢，大家觉得硅料降价超预期，新能源发电的需求也很有可能会超预期的释放，所以新能源发电板块又出现一个反弹。

　　因为新能源是战略发展的大方向，所以政策性利好其实断断续续一直有，近期政策主要集中在储能、特高压等领域。

　　新能源去年是有一些回调，再往前看两年股价确实出现大幅上涨，但是股价涨的主要是业绩，当前估值甚至还低于股价上涨之前的估值。整体上，我们认为新能源仍会有一定β，但不能期待像前几年那么强，需要做择时及选股。

　　另外，新能源技术迭代速度是显著快于传统制造业的，跟着新技术的趋势还是能找到不少的α，我们认为新能源板块仍会持续的给我们带来好的投资机会。

　　我们认为整个板块后边仍有向上的机会，因为现在位置不高。此外，我们长期看好一些新技术的方向，以及像储能、海风等仍处于起步阶段的新领域。

　　如刚才所说，我们认为板块短期有向上的机会，我们比较关注23年上半年新能源的投资机会。首先看下新能源车：从基本面的角度看，新能源车处于偏左侧，即将进入右侧的阶段。因为国内、欧洲补贴都有不同程度的退出，23年一季度新能源车的销量存在不确定性，所以说目前处于偏左侧的位置。但上游碳酸锂价格涨了10倍，有较大的让利空间，需求不振后碳酸锂价格下降，产业链利润重新分配后需求仍会起来，我们对2023年全年新能源车销量是不担心的，所以我们说新能源车处于偏左侧即将进入右侧的阶段。

　　新能源发电的需求同样是很旺盛的，这里边有全球双碳、地缘冲突等多种原因催发的需求。太阳能发电行业的供给瓶颈来的比电动车早一年，本来预计5、6月硅料的价格会出现松动，但是因为需求过于旺盛、且户用对高价硅料接受度比较高，所以硅料价格下滑的低于预期的，目前硅料产能已经开始有序释放，价格已经出现明显的下跌，这会刺激下游需求，所以我们认为新能源发电处于马上要步入右侧的阶段，近期的股价已经有所反应。

　　风电跟太阳能一样，四季度是有点低于预期的，但是风电并不是需求没了，而是受疫情的阶段性影响，而且风电22年招标较多，23年放量的确定性较高。

　　户储22年海外已经有了明显放量，23年有可能就是大储集中放量的阶段，因为硅料、碳酸锂降价都会给大储提供生存空间，而且国内独立储能的商业模式已经初步成型，储能盈利起来后会形成一个良性的放量循环。

　　简单总结一下：我们看好整个板块在23年上半年的投资机会，长期看好储能、海风、新技术的投资机会。

　　如何平衡踏空和回撤确实是个让人比较纠结的问题，我们的处理方法是每买入一个公司都算好卖出的价格，对于达到目标价、估值偏高或者基本面恶化的公司就进行卖出，如果市值合理、基本面也持续向好就继续持有。

　　Q9：说到相关基金，柴总能不能介绍一下浙商智选经济动能，这是什么类型的基金？

　　是一个对标新基建的偏股型混合基金，我们希望可以捕捉到国家经济发展的新动能、新引擎去重点投资

　　结合我们的投资策略和选股逻辑，以及对不同行业进行对比和判断，我们寻找处于成长初期阶段行业的理念，在组合持仓方面，我们对估值透支的热门股票或基本面出现扰动的股票进行减持，同时，对基本面扎实、业绩确定性较强、仍具有较强α的股票择机加仓。重点关注高成长行业。(内容来源产品一季报)

　　该阶段的特点是：1）产品已获得客户认可，存在放量的确定性，行业增速是产品整个寿命周期最快的阶段；2）行业参与者不是很多或者大部分参与者实力仍不够强，竞争不够激烈，率先进入者凭借先发优势、技术优势、管理优势成为行业龙头，享受行业自身的高增和企业自身市占率的快速提升。

　　此外，成长期初期往往伴随着产品销量超预期的增长，因为产业链上周期属性较强的小品种材料也会有较好的投资机会。

　　行业进入成长期后期可能也会有二线逆袭的投资机会，但确定性、空间都会弱于初级阶段。

　　投资机会往往来自预期差，因此率先挖掘到行业或公司基本面发生大幅反转，也可以获取较好的投资机会。

　　一个是我们公司有强大的AI系统，协助基金经理判断行业拥挤度、是否透支，进行行业轮动；另外我自身是产业出身，对新能源行业有深刻理解，更容易把握技术和行业的变化，进而做出投资决策。

　　适合目标投资权益市场的基金，可承受风险能力相对较高，同时预期收益也相对较高的投资者进行长期持有。

　　因为新能源赛道本身可投资的细分行业很多，投资生命周期也很强，而且后续还有有智能汽车等其他高成长的赛道，所以大家可以考虑长期持有。

　　上海交通大学化工硕士，曾任宝钢、上汽新能源车电池开发资深工程师，国金证券电新研究员。2020年加入浙商基金，兼具实业和投资研究经验，投资理念为产业变化指引投资方向；选股逻辑为紧跟行业景气度、技术变化，选择景气度持续提升的产业环节。

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