如何投资行业（主题）基金

发布时间：2023-01-10 01:38:04 丨 浏览次数：

　　火狐电竞上篇文章《认清行业（主题）基金的投资难度》说到行业基金比全行业选股基金的投资难度大的多。我知道大家肯定还是忍不住想要参与一些行业投资，我也忍不住，哈哈。今天就来聊聊如何投资行业（主题）基金。

　　很多行业的企业鱼龙混杂，即使行业整体向好的时候，也并不是每个股票都有机会，但是行业指数却会无差别的把一些差公司也纳入进来，使得投资收益下降。

　　比如康美药业，曾经是全指医药的第二大权重股，可实际上这是一个财务造假的骗子公司，2019年被发现后显著跑输全指医药，也间接拉低了全指医药的收益率↓

　　还有些行业，即使整体不景气，反而有些企业能够在这种不景气中趁机抢占市场，扩大份额，从而产生一定的投资机会。

　　比如近3年，房地产股票疲软，大型房企利用规模效应趁机扩大份额，代表大型房企的300地产指数近3年显著拉开了与800地产指数的差距↓

　　再比如格力、美的、海尔，在家电市场的洗牌中不断扩大份额，这个例子大家应该都熟悉，我就不多说了。

　　买主动基金相当于请专业的人做专业的事，基金经理和研究团队长期浸淫在这个行业当中搞研究，只要不是混日子，一般都可以跑赢行业基准。举几个例子：

　　以上对比，毫无疑问有基金经理风格漂移的因素在内，但是也说明了一个优秀的行业（主题）投资基金经理，应该在行业有机会的时候，能够准确的把握，在行业没有机会的时候适度的离场。

　　以工银金融地产举例，基金经理依靠在这几个行业的来回切换以及alpha，显著跑赢了金融和地产行业指数。

　　当然了，并不是所有基金经理都能跑赢行业指数的，投资者还是需要仔细甄别一下。

　　如果说买普通主动基金，投资的侧重点是研究基金经理；买指数基金，投资的侧重点是研究指数编制规则和估值情况。那么买行业基金，研究该行业的发展前景和行业特点才是侧重点。

　　举例A：我很早就看准了冯明远和金梓才在科技板块具有很强的投资能力，也早早的布局了信达澳银新能源和财通福鑫。可是我那时候缺乏对科技板块的研究，（典型的擅长研究基金不擅长研究行业）。虽然我也看好2019年的科技板块，但是研究的不够深入，没有意识到会有如此大的行情。尤其是发生美国打压中兴华为事件时，我没有意识到这是一个投资机会，没有及时的加仓（好歹也没减仓）。

　　因此我之前在科技板块的仓位一直很少，只有7%左右，虽然这部分全年盈利很大，但实际上给我的组合带来的提升很少。还好我在后来加强了对科技板块的投资逻辑研究，仓位拿的还比较稳，后来适度加仓也加的还行。有不少朋友，要么没有看到2019年科技板块的行情，要么在中途被摔下了车，这都是缺乏对行业前景的研究造成的。

　　举例B:我对医药行业的研究就比较深入，医药也一直是我很喜欢的一个行业，2018年发布药品集中采购政策后，医药跌跌不休，我逆势买入医疗服务和创新药，就是看准了医疗服务不会受到医保调整的影响，创新药反而会受益。因此取得了不错的收益。这是熟悉医药细分行业结构和掌握医药行业政策才获取的收益。

　　举例C:券商板块由于高波动和牛市涨幅的确定性，因此受到很多投资者关注。可是很多投资者是根据估值分位数进入低估区间开始定投券商指数，承受了很多的煎熬，有很多人倒在牛市前夜。

　　实际上，券商板块是那种长期处于平均估值以下的板块，只在牛市才有较好的表现。下图也能看到，券商长期处于估值均线以下，只在牛市才会来到均线之上。

　　那么就应该在牛市的趋势和迹象出现之后，才考虑投资券商，这样就不至于承受很多煎熬。我之前也是在熊市买过券商，后来实在是忍受不了卖掉了，造成了亏损，后来我研究了买券商的新方法，买了几次都没亏过，这就是熟悉了行业特点带来的收益。关联阅读：《旗帜鲜明的反对熊市定投证券！》

　　举例D:我目前配置了部分金融地产板块，是因为我认为目前A股的结构比较分化，一边是医药科技消费的估值偏高，一边是其他板块估值偏低。其中，周期板块估值偏低，有经济增速降低的合理性。但是金融地产的低估，我认为是被错杀了。以这两个行业的增速，即使估值不上涨，每年也有10%的盈利，如果估值上涨，还能获取更多收益。这就是横向对比行业性价比的结果。而且金融地产板块的波动性也更小，能起到稳定组合波动性的作用。

　　以上只是以我自己的投资案例简单举例，每个行业都有不同的投资方法，每个人也有适合自己的不同方法，这都需要大家自己去研究了。

　　关于这点，我在上篇文章已经说过了，即使专业的投资机构，都很难做好行业轮动，普通散户就不要去想了，还是尽量做好少数重点行业的投资吧。

　　按照申万的行业分类，一级行业有28个，二级行业分类104个、三级行业分类227个，这里面每个行业可能都有不同的特点。我们需要看懂那么多行业吗？

　　即使是基金经理，也无法看懂那么多行业。我们作为散户投资者，就更做不到了。

　　也没这个必要！长期来看，只有医药、消费、科技、互联网等少数板块是长牛板块，大部分板块，都只是偶尔有机会的行业。这些行业，即使我们花了很多精力去研究，赚钱的效率也不高，不如放弃！

　　下图为A股28条申万一级行业指数2000年初至2016.9.21日的区间收益率（网图）

　　不同行业的投资难度也不同。比如周期板块（钢铁、煤炭、原材料、石油、有色等），可能你需要了解煤炭、石油、钢铁、水泥的供需状况和价格波动、掌握政府基建的投资计划、预测城镇化还有多大的发展空间、了解地方政府的负债规模，才能做好这方面的投资。

　　我们散户，获取信息的能力弱，调研能力弱，分析能力弱，如果不是该行业人士，大部分行业的投资对我们来说是很难的，我们不如做好少数行业的研究，谨慎踏入其他行业。

　　我是@零城投资专注基金研究，已写过多篇基金入门文章和上百位基金经理，关注我，了解当下热门的基金经理投研理念。