2023证券行业投资策略报告：财富管理与投行双轮驱动行业估值有望底部反弹

发布时间：2023-01-03 21:41:15 丨 浏览次数：

　　火狐电竞证券板块整体表现不佳。今年以来受外部扰动影响，截至22年12月22日，申万证券指数以-28.09%的跌幅跑输大盘。从基本面来看，2022年前三季度，受市场行情影响，整体上市券商营业收入与净利润均有所下滑，各项业务收入除投行业务外，收入均有下滑，自营拖累最多。回顾近十年证券板块行情，券商板块有三轮大行情，其中存在一些共性特征，包括：流动性充裕、资本市场政策推动、个股题材带动。

　　23年主要关注财富管理及投行业务两条主线）财富管理：代销端方面，预计明年市场情绪及交投活跃度回暖，同时短期内“降费意见” 影响有限，传统代买收业务收入有望回升，基金投顾试点业务开展已达3年，多家券商已上线投顾品牌，预计明年在行情转好、经济回暖的情况下，投顾发展将有进一步推进；产品端方面，存在两个长期趋势，一是个人养老金推出将带来长期增量资金，促进大资管市场长期发展，二是根据美国基金行业发展经验，公募基金行业管理费率长期内将持续下降。

　　当前市场对23年宏观经济的预期有所改善，证券整体估值有望得到修复。估值方面，受资本市场波动影响，券商股目前估值处于较高性价比区间。基本面上，财富管理业务2022年也出现阶段性下滑，但随着个人养老金制度落地，居民财富配置仍然是具有较大成长空间的领域，未来券商财富管理向买方投顾转型的大方向没有发生变化；另一方面，预计23年注册制将全面到来，投行业务将保持增长，看好“投行”、“投研”和“投资”联动配合较好的头部券商，以及具有较高成长潜力的中小券商。建议重点关注中信证券600030）、中金公司601995）、国联证券601456）、广发证券000776）、东方财富300059）。