REITs行业探究系列之光伏行业篇

发布时间：2023-06-28 23:35:14 丨 浏览次数：

　　火狐电竞官方网站光伏发电是指利用太阳能转化为电能的一种技术。光伏是唯一改变发电原理的发电方式，其他的无论是火电、核电、风电、生物质发电等都是推动电机进行发电，只有光伏是光电转换，因此光伏发电被认为是解决能源问题和改善环境的重要技术之一。

　　光伏产业链整体较长，原材料主要是多晶硅、硅片、电池、组件。组件企业面对最终客户，最终客户就是电站持有方，在国内主要是五大四小。因此，组件的价格就是发电的成本。

　　国家能源局数据显示，2022年光伏新增装机量为87.41GW，同比增长59.3%。同时，根据光伏行业协会的估计，2022至2025年期间国内光伏新增装机量将保持增长，分别为60/70/80/90GW。除此之外，中国光伏市场更是连续10年位居全球首位，累计装机量已达到392.61GW。

　　从能源局的数据来看，2021年，我国光伏容量发电量占比仅不到5%，仍然有很大的空间，光伏在我国的发展仍然属于刚起步阶段。

　　我国近几年光伏发展迅速的核心原因是光伏度电成本下降，已基本平价，带动光伏项目市场化安装加速。光伏以前的项目大多需要补贴，既光伏购电电价=燃煤发电标杆上网电价（含脱硫、脱硝和除尘）+国补，上网电价各个区域有所不同，根据京能光伏REITs的募集说明书：其榆林项目上网电价为0.8元/度，远高于当地燃煤发电标杆上网电价（0.3345元/度），超出的部分就是国补。目前随着光伏成本的下降以及效率的提升，新增项目已经基本平价。

　　光伏是个重资产的业务，当前阶段光伏发电站的所有人主体基本都是国有企业，一些分布式光伏的业主可能是私人或者民营企业，但当前上市的或者在发的基本都是五大四小旗下的国有企业。五大四小指的是：1）五大集团，即：中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司。；2）四小豪门，即：国投电力、国华电力、华润电力和中广核。

　　影响光伏装机的核心因素是度电成本，度电成本与光伏效率、原材料成本、市场化交易比例息息相关。

　　1）光伏效率：衡量光伏发电效率的指标叫做转换效率，是指单位面积光伏板中，把光能转换为电能的比例，光伏电池的效率直接影响发电成本，只有发电成本具备优势时，光伏的装机量才会加速上行。

　　度电成本=（单瓦价格*装机功率）/（光伏全生命周期年数*每年发电小时数*装机功率），随着光伏效率的提升，同样的价格可以获得更多功率，同时会摊薄其他非系统成本（安装、土建等），光伏度电成本的变化情况与光伏的转换效率之间的关系如下：度电成本下降%=1-1/（1+效率提升%）²

　　目前，光伏在电池端的效率约23.5%，组件端约21%，未来随着topcon、HJT、钙钛矿等新型技术的投入，光伏电池效率提升空间巨大，目前实验室里已经可以做出40%以上转换效率的光伏电池。

　　2）光伏原材料成本：除了光伏效率在不断提升，光伏组件价格也在不断下降，主要是原材料多晶硅这几年随着玩家的增多，价格在不断下降，且仍处于下降趋势中。

　　3）市场化交易比例：光伏发电的余量可以进行市场化交易，且价格随行就市，对于一些缺电的城市，光伏绿电就会城市稀缺资源，在缺电时，价格会到一个非常高的水平，这就给光伏的收益打开了天花板，使其能够在价格端进行扩张，具备了成长性，不过当前的大多数光伏项目都是足上网需要为主。

　　因此，光伏发电项目评估现金流时，我们需要综合考虑当前项目的补贴情况以及后续补贴变化、当前上网电价、当地缺电情况、历史市场化交易等。

　　本材料内容仅代表当期市场观点，可能随市场环境变化产生调整，如涉及投资观点，不构成任何相关的投资建议与预测，所涉及的板块、各REITs（如有）仅为方便展示之用，不表明投研团队对相关标的投资价值或一定盈利的保证。