寻找贴合时代的投资机会《方略》第二期全网上线

发布时间：2022-12-16 12:18:11 丨 浏览次数：

　　火狐电竞官方网站《方略》以主持人方三文的视角去探寻业内知名投资人是如何赚到钱的，赚到钱的方法跟他们的世界观、人生观的关系。此次对话中，作为知名私募机构掌舵人的王鹏辉分享了长期优异业绩的“秘诀”——如何寻找贴合时代背景的投资机会。同时，王鹏辉解构了自己的投资方法论，即如何围绕产业生命周期去做投资；回答了业绩归因、如何提高胜率等投资理念层面的问题；在谈及热门行业时，王鹏辉也对高端制造的细分赛道进行了解析。

　　王鹏辉认为，在时代背景下，要对时代、产业有认知，找到发展空间大的增长行业作为主要投资方向，用行业选择来提高胜率，而且在行业的选择上胜率要越高越好。他也谈到了对当下市场趋势的看法——中国制造业的投资价值已经进入新状态，一些产业已经进入“无人区”，未来突破需要靠中国人，投资人可以重点关注中国高端装备制造业，光伏、电化学、汽车、医疗器械等热门行业未来具备比较优势。

　　在《方略》中，方三文的首要问题往往是探究对话嘉宾在过往的投资中是如何持续赚到钱的。对于这个问题，王鹏辉的回答是，第一，很多东西不依赖于个人努力，时代背景很重要；第二，对时代、产业要有认知，然后在组合中去实践，可能会获得一些收益。

　　在投资过程中，王鹏辉表示，某阶段内会偏好特定行业，但不会长期偏好。因为团队目标是滚动三、五年要持续取得不错的业绩，而没有任何一个行业或固定企业能够提供符合此目标的收益率。

　　第一，大型产业共识形成慢，共识形成过程中买入即可，在行业整体膨胀过程中，容错空间比较大。产业生命周期是0-1-10-30-50的过程，产业生命曲线之后，产业进入加速增长，而股票市场一般会提前，最好的投资阶段是“30”之前。

　　第二，即使共识已经形成，大型企业仍然有很大的空间和纵深，伴随的投资机会也就越多。而产值较小的行业很容易在共识形成后，股价快速攀升至高位。

　　资本市场竞争激烈，不进则退。王鹏辉很注重和同业交流，“每个主题行业中专业选手的选股水平很刁钻，经常在公司内部强调向专业选手学习，尤其是公募基金。”

　　在王鹏辉看来，投资没有圣杯，没有一个产业能够提供一劳永逸解决问题的投资标的。从投资效果看，行业提供的价值量占80%，选股仅占20%，更重要的是增长滚动完后，能切换到下一个行业。当前市场热点切换频繁，投资者对何时进行切换、如何判断切换正确等问题比较关注。王鹏辉也给出了自己的看法，他表示，回顾A股和全球市场，系统性大跌之后往往是切换行业的好窗口，真正涨起来的就是未来三年五年的好产业。选择未来三年到五年确定性高、CAGR高的大型产业，站在任何一个时间点看未来赛道五年，行业膨胀空间大，成长趋势较确定，投资结果往往不会差。“大方向对了，胜率就不会低。”

　　判断切换正确与否的一个标准就是敢不敢再加仓，如果不敢继续买入，就要调整思路。此外还会通过降低集中度的方式降低风险，“如果你很集中地切到一个行业的几只个股中，如果出现个股性的风险，就可能会错失整个产业未来的机会。”

　　在王鹏辉看来，当决定切换到一个行业时，最关键的是确保能跟上产业发展的贝塔，做到这一点就能打80分，而不要被一两只股票打乱了整个投资机会，因此对于任何投资标的，都需要控制好仓位。同时，在具体公司选择上，王鹏辉并不是一位以长期持有为核心特征的基金经理。

　　此外，王鹏辉还注重通过分散持仓来降低风险，“不要拿客户的钱做低概率的事情，我们的核心是合法合规之下，帮客户滚动三五年有钱赚，不必拘泥于短期、长期持有。”

　　当前，王鹏辉重点关注的是制造业。但市场上也有不少声音认为，制造业长期来看价值会变低。对此，王鹏辉有不同的观点。他表示，推动整个经济发展的核心原动力为制造业。过去中国的产业呈现跟随性、模仿性特点，而未来会有一些产业进入“无人区”，需要中国人来突破，这些是阿尔法的重要来源之一，而尤为看好中国高端装备制造业的投资机会。

　　此外，王鹏辉认为中国经济门类非常多，经济体也较为复杂，“知识结构看起来浅但实际很深”，而这也是相比美股，超额收益的重要来源，且目前尚未看到超额收益消失的趋势。在这样的背景下，好的投资管理人创造阿尔法的能力也会更高。

　　王鹏辉强调，当前逆全球化趋势之下，高端装备和材料变得越来越重要，同时中国一些产业走到了世界前列，引领高端装备和材料进入新的发展阶段，投资价值会进入新状态。过去制造业确实不如白酒、煤炭、消费、互联网等行业，目前已进入分水岭阶段。如果仍然以过去眼光来看，可能会错失很多投资机会。

　　他提醒投资者，制造业的投资周期相对要短，而且专业名词多、行业变化大，要持续跟踪，因此投资难度也比较大。投资制造业，一定要找竞争壁垒高的行业，而研发能力强，有助于形成壁垒，其中光伏、电化学、汽车、医疗器械等热门行业具备比较优势。

　　王鹏辉续指，中国光伏在全球市场具有极强的竞争力，已经进入无人区领域，核心装备和核心材料是未来很好的方向；中国电化学领域也开始慢慢接近无人区状态；国产汽车目前全面崛起，实现整车突破后，上游供应链体系将全部重构；医疗器械相对离散，可以在积累过程中逐步实现突破。

　　本期对话是王鹏辉从公募基金“奔私”多年之后，一次最系统且最新的思考输出。相比在公募任职期间，现在，王鹏辉的投资更加注重绝对收益，风格也更加灵活。

　　作为一档面向对专业投资感兴趣人群的对谈视频，《方略》以“见商业、见市场、见自己”口号，由雪球创始人方三文担任主持人，致力于通过专业投资人之间的对话与交锋，打破“一问一答”的沉闷感，探寻投资背后的本质，帮助投资者更全面地了解对谈嘉宾，认知投资的内核。每期视频将聚焦专业投资人的投资理念，对公司、行业和商业的理解；对市场波动的理解；以及如何认识自己等话题。

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